還是泡沫？從美國的經濟大蕭條史，看出股市崩盤前的4個特徵

不管是1990年代的台股泡沫，或是1929年末的美國經濟大蕭條，股市在崩盤之前，通常都會有預兆。

《群眾的幻覺：揭露人們在投機美夢中愈陷愈深的理由》一 ... VVIP會員 會員專區 支持我們 新聞 新聞總覽 VIP專文 政治 國際 軍事 國內 中港澳 重磅專訪 專題 歷史 調查 風數據 運動 風民調 地方新聞 風影音 公民運動 立院直播 評論 評論總覽 風評 專欄 投書 風書房 文化 財經 財經總覽 商業 華爾街日報選文 經濟 風編輯導讀 科技 國際財經 財經專欄 生活 風生活 職場 旅遊 美食 健康 品味生活 時事話題 娛樂 居家 汽車 下班經濟學 下班經濟學總覽 下班經濟學影音 證券投資 理財 房地產 期貨 支持我們 黃金世代 財務自由 VIP專區 Search» 理財 蔡英文 台灣 川普 科技 旅遊 買房 民進黨 台積電 國民黨 立即登入 帳號維護 會員資料 會籍管理 序號兌換 咖啡贊助 贊助紀錄 作者專區 支持我們 登出 會員中心 會籍管理 序號兌換 咖啡贊助 贊助紀錄 WSJ訂閱 支持我們 現正熱映中 熱門文章 更多文章 熱門分享 從歷史來看，股市泡沫化會有4個特徵。

(圖/Pixabay；作者/geralt) 不管是1990年代的台股泡沫，或是1929年末的美國經濟大蕭條，股市在崩盤之前，通常都會有預兆。

《群眾的幻覺：揭露人們在投機美夢中愈陷愈深的理由》一書研究了美國經濟大蕭條，指出股市泡沫化的四個特性，供投資人鑑往知來，避免過度樂觀而踏入陷阱。

我們到現在為止所討論過的金融瘋狂事件─密西西比公司、南海公司、英國鐵道事件以及1920年代的股市─都顯示出四個特性。

首先，金融投機變成主要的大眾日常話題以及社交互動重點，例如坎康普瓦大街、交易胡同上的人潮洶湧，到1920年代美國的經紀公司營業大廳。

佛瑞德瑞克．路易斯．艾倫對1920年代做了如下觀察：[啟動LINE推播]每日重大新聞通知 「每個人的嘴上都掛著一夕致富的故事，一位金融評論員說，他的醫生發現病人談的話題都是也只是市場；理髮師在談到蒙哥馬利－沃德公司的前景時，不時用手中甩動的熱毛巾加強語氣；太太們都在質問丈夫為什麼動作這麼慢，為什麼不趕緊出手，結果發現她們的丈夫當天上午才買了一百股美國亞麻仁油公司（AmericanLinseed）的股票。

」 第二個特性是，相當多有能力又頭腦清醒的人，紛紛放棄了安全有保障待遇也很好的工作，一頭栽進並成為全時間的金融投機者。

如果不是參與了他們那個時代的金融狂熱之中，布朗特和哈德森應該都會是小有成就的亞麻布商。

艾倫就描述過一位女演員如何把她位在紐約市曼哈頓區公園大道（ParkAvenue）上的寓所，改裝成了小型經紀辦公室，「牆上都是圖表、財務報告，整天掛在電話上操作市場，自己的本業都丟掉了。

」另外一個是藝術家，「他從前談起高更（Gauguin）就口若懸河，現在則放下畫筆，談的都是全國貝拉斯西斯公司（NationalBellasHess，一個現在已經停業的郵購公司）股票的獲利有多好。

」 第三個也是最常見的泡沫特性就是，那些信徒對抱持懷疑者所噴發的怒氣。

1920年代晚期災難已經開始隱隱成形時，只有一位有歷史感、名為保羅．瓦博格（PaulM.Warburg）的人，敢於表達懷疑並向公眾提出警告。

瓦博格1868年出生於一個曾在中世紀威尼斯有過金融背景的德國－猶太家庭，他在歐洲的金融機構中竄升很快，並在1911年歸化為美國公民。

1914年時，他宣誓成為美國聯邦儲備委員會創始成員。

瓦博格移民美國之前，已經看過歐洲的泡沫事件，所以他知道最後的結局會是什麼。

1929年3月，他那時已是國際承兌銀行（InternationalAcceptanceBank）負責人，他注意到股價完全脫離了理性的估值，所以他提出警告指稱，大量「引起無止境投機狂熱」而且還在繼續膨脹的貸款額度，不僅僅會在最後的時刻狂襲投機者，也會「帶來影響整個國家的經濟衰退」。

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