新大蕭條時代，你該如何避免投資變泡沫？《The New Great ...

儘管個別類股可能表現不錯，但整體而言，隨著經濟大幅放緩、破產率大幅提高，加上債務危機、持續高漲的失業率和通縮，整體股市的狀況仍不樂觀。

作者引用 ... 換日線Crossing-最貼近你的國際新視野 主打 編輯部原創 策展專區 CrossingCampus Podcast 海外職場 專欄作者 訂閱季刊 頻道 人物故事 People 國際趨勢 Trends 文史藝術 Humanities 生活風格 Lifestyle 觀點評論 Perspectives 時事現場 News 編輯嚴選 Editors'Picks 換日線X施羅德 關於我們 歷年季刊 團隊成員 大事記 搜尋 投書 歷年季刊 團隊成員 大事記 註冊 登入 立即加入會員取得專屬服務 立即加入 首頁 觀點評論 讀家說法 新大蕭條時代，你該如何避免投資變泡沫？《TheNewGreatDepression》的警世預言（下） LucyChang／矽谷資深女工程師 2021/05/31 6831 PhotoCredit：Jp[email protected] 疫情中的股市展現出虛假的榮景，終將迎來泡沫破裂的殘酷時刻──對個人投資者來說，該如何自救？ 前文請見此：當股市頻創新高，「新大蕭條」時代卻已悄悄到來？《TheNewGreatDepression》的警世預言（上） （警語：本文提到的所有投資建議均引述自書中內容，僅供讀者參考，不代表任何具體投資建議與績效指標） 美國知名財經趨勢暢銷作家詹姆斯．瑞卡茲（JamesRichards）的新書《新大蕭條》（TheNewGreatDepression），可說是近期以財經角度分析疫情衝擊的精彩之作，也是對過熱市場的「警世寓言」。

承接上篇文章，我們繼續看看作者對投資者如何在亂世中趨吉避凶的建議： 「全球股市必將修正，切勿重押」 作者認為，首先要避免盲從，對市場作出準確的觀察，第二步則是預測政策反應，然後再根據上述兩個判斷進行交易。

因為市場變化快速，作者建議應該每半年對自己的所有投資重新評估一次，並作調整，也應該儘量分散投資，而不是集中在同一種資產類別──像是股票。

圖／Adam[email protected] 作者認為，全球股市最終會回歸現實，也就是下跌修正、回歸經濟基本面──但有一些類別還是會表現比較好，像是國防業。

因為一些「國際熱點」如台灣海峽、南海、北韓、伊朗等，近年都呈現緊張狀態，因此（美國）國防預算將會增加。

此外，像是能源或天然資源類別如石油、水、礦物、農作物等，則會因供應鏈大亂、但剛性需求依然強勁導致價格上漲。

至於疫情中上漲最多的科技業類股，作者認為上漲空間將變得十分有限，但其巨大的交易量能，仍有可能帶動市場走向。

儘管個別類股可能表現不錯，但整體而言，隨著經濟大幅放緩、破產率大幅提高，加上債務危機、持續高漲的失業率和通縮，整體股市的狀況仍不樂觀。

作者引用財經公司的數據模型預估，在2021年底前道瓊指數將會跌回至16000點，S&P跌至1750。

「黃金將是避險王道」 除了國防、能源與天然資源、科技股之外，作者還特別看好黃金的避險功能──為什麼是黃金呢？ 「黃金仍是全球避險的利器」。

作者指出，當美國前總統尼克森總統讓美元與黃金脫鉤時，當時的計畫只是「短暫脫鉤」，好讓美元貶值，然後再回歸金本位。

然而因為水門案等故，「回歸金本位」這件事最後沒有發生──只是黃金仍是美元之外，全球都能接受的「貨幣」單位，因此每當美元／美國發生危機，金價勢必水漲船高。

全球金價目前取決於三大因素：第一個因素是「恐懼」──基於地緣政治、金融危機或全球疫情等，只要市場瞬間崩跌，很容易快速拉高金價。

第二個因素是「實質利率」（realinterestrate），亦即名目利率減去通膨──由於黃金本身沒有利息，要跟現金競爭投資人的青睞，當實質利率高的時候，現金就比黃金吸引人。

第三個因素則是「基本供需」──例如目前各國開採的狀況和市場的成交量等。

圖／Jingming[email protected] 作者從上述三個因素，──檢視我們當前的狀況：「恐懼」方面，武漢肺炎疫情剛開始時，恐懼因子讓金價飆高，後來股市的高漲緩和了恐懼因子；然而，當第二、第三波疫情到來、股市回跌和東亞的衝突，將會再度讓市場出現恐慌、推高金價。

第二個因素「利率」方面，因為美聯儲瘋狂印鈔，並將利率壓近零甚至「負利率」，所以對金價而言也是有利條件。

至於第三個「供需」因素，由於中國、俄羅斯、伊朗和土耳其正在買進上千噸的黃金儲備，同時國際礦場的開採率因2013年金價崩盤，而從2015開始持平。

要重新開啟關閉的礦場，至少需5到7年等資金和執照到位。

在供給持平，需求增加的情況下，價格會繼續上升。

綜合上述理由，作者根據之前的牛市紀錄的漲幅和牛市長度，大膽預言金價將會在2021年初突每盎司破2500美元；甚至在2025年暴漲到每盎司1.4萬美元！ （本文作者按：儘管《新大蕭條》作者對金價非常樂觀，但2021年初時金價頻頻下跌，似乎並未像作者預期在年初突破2500美元，反而跌到1700美元左右左右。

然而自5月起金價開始翻漲，目前國際金價約為每盎司1900美元。

） 「房地產：住宅、商用兩樣情」 在過去被視為「穩定」的房地產方面，也會因疫情產生巨大的衝擊。

圖／Patrick[email protected] 作者認為，尤其是商用房地產的價格將持續下滑：這是因為疫情零售商家倒閉潮，和社會情勢動亂（如美國2020的大規模抗爭、暴動）等因素同時發生之故。

除此之外，在家工作模式的成功，將會重新改寫企業經營模式──各大公司將不再需要目前規模的辦公空間，共享辦公室（如wework是紐約最大的商用地產租戶）則會因小公司經營困難和在家工作模式盛行，導致需求下降。

最終隨著疫情結束，商用地產仍觸底反彈，但顯然從目前的狀況看，仍需要好一段時間。

住家房地產則是另外一個景象：作者認為，美國人「從大都市逃離」的風潮，現在只是開始。

隨著在家工作、治安問題與生活費用考量，漸漸成為全美關切的議題，傳統上的大都會地區將難以維持目前的高需求和高價格；反過來說，在大都會外圍城市的新建案，若當地有好學區、績優建商和低稅率，將可能是個不錯的投資。

「現金為王？」 再來談到現金：作者認為，現金在未來2、3年間將會是表現最好的資產。

儘管它的利息很低甚至是零，但在通縮危機下，「實質利率」將拉高──例如美國如果通縮2%，那美元即使零利率，實質利率仍有2％。

同時現金也可減少資產配置的波動。

債市方面，美國國債從2年到30年期都有。

較長的期限因為風險波動較大、提供較高的利率。

作者認為5到10年期的國債是個不錯的選項──有足夠的流動性、略高的利率和國債價格殖利率大幅上升的潛力。

目前美國的實質利率是0.75%──只要還有通縮危機，國債的牛市將會繼續。

最後，作者建議一般大眾，參考如下的資產配置規劃：保有三成的現金，持有一成的黃金，兩成可考慮投資住家房地產（如透過REITS等），兩成的國債，一成的股票和一成的其他投資組合。

圖／Sharon[email protected] 現金的配置是保有將來投資的機動性，可以根據經濟復甦情況調整；黃金和房地產可以保值，所以若通膨比預期早來臨的話，是不錯的配置。

國債則因為Fed「短期內保證不會升息」，所以同樣有避險的作用。

至於股票方面，應著重於天然資源、商品期貨、能源、水、農業和國防等。

這些都是熊市時表現好的類別，並且會在牛市時表現得比其他類別好。

簡單來說，這個組合的多元性，將可以確保「未來不論發生哪種情況，你的資產都不會泡沫化。

」 「完美風暴」中，投資務必步步為營 最後，作者指出，雖然歷史上曾有過不少次「經濟危機」和「嚴重疫情」，但從未像現在一樣兩者同時發生。

如今我們面對的世界，是疫情、經濟蕭條和社會動盪的疊加──而這樣的疊加，將會有爆炸性的乘數效果。

如今我們面對的「新大蕭條」對經濟的衝擊非同小可，決不可等閒視之，更不能因市場一時的榮景而忽略巨大的風險。

檢視市場到目前為止的情況：美國大量印鈔的確如作者所「預言」的造成短期通膨，以及資源類股如石油和農作物等因為供應鏈大亂而上漲。

但是黃金並沒有向作者預期的飆漲，接下來會不會通縮也有待時間驗證。

但無論如何，本書詳盡的解釋作者對疫情如何衝擊經濟的看法──包含其背後的歷史脈絡及市場原理，並建議讀者實際的投資理財應對方式。

是疫情持續延燒之中，值得拿來一讀的好書。

最後，所有的投資都有風險，本文提到的所有投資建議均為引述書中內容，在這僅提供給大家做參考。

核稿編輯：張翔一 執行編輯：蕭又寧 股市 黃金 房地產 投資 理財 關聯閱讀 一份人人稱羨卻也誤解的工作──我如何成為「投資分析師」？ 「台股破萬六，我能進場嗎？」──我靠「投資黃金四守則」，27歲提早退休 作品推薦 千萬台幣的金手銬：矽谷工程師永無止盡的「老鼠賽跑」，何時能停下？ 「把主管當隊友，而不是對手」──突破矽谷雙重天花板，NVIDIA台籍總監Drew的五大職涯金句 參考資料 TOP LucyChang／矽谷資深女工程師 北一女、南加大工業工程系、賓州大學資工碩士畢業。

從小夢想當作家的文藝女青年，一晃眼卻變成在全球菁英群聚的矽谷、打滾了數年的資深女工程師。

熱愛美食和旅遊。

現在的夢想是環遊世界，踏遍五大洲。

臉書專頁：矽谷資深女工程師 部落格：矽谷資深女工程師 看更多 上一篇 究竟要如何養成好習慣，戒掉壞習慣？《原子習慣》：真正有效的實踐方法，翻轉作者人生 下一篇 真正的「疆獨之父」，把毛澤東都蒙在鼓裡——《蘇聯政策中的新疆》之另類史觀 你可能有興趣的文章 財經Finance 【財經科普】財務自由後，我「即使明天就離世，也放心家人過得安穩」的理財守則 財經Finance 抱歉，我知道很難，但這是一個我們沒本錢「月光」、負債的時代──理財勿信「業配」，給年輕朋友的原則性建議 財經Finance 【財經科普】為什麼你該懂債券？──近期股市狂跌，美債早就偷偷告訴你 商業Business 全球企業都瘋搶的「綠領人才」如何以專業翻轉世界？ 熱門文章 1 中國「雪糕刺客」惹議──結帳才揭曉售價？讓人吃個冰也感到「心痛」 2 親眼見證澳洲「週光族」，一發薪水就花完！──他們的字典裡沒有「儲蓄」 3 「比血還貴」的印表機油墨：是保護智慧財產還是敲竹槓？ 4 老闆交代任務，美、中同事反應大不同──原來，這就是亞洲人在美國難升遷的原因 5 名牌包與台灣菜市場200塊包包，為何我選後者？──我在紐約服飾業做「輔料採購」8年的真心告白 6 為什麼我們都不結婚？──身為男性，我所觀察到的「女性觀點」 合作推薦 合作推薦 換日線Crossing-最貼近你的國際新視野 歷年季刊 團隊成員 大事記 Copyright©2022天下雜誌.Allrightsreserved.版權所有，禁止擅自轉貼節錄 隱私權政策　著作權聲明