為何發生金融危機 - 天下雜誌

亞洲金融風暴肆虐亞洲各國後，也殃及亞洲以外的國家，這齣金融悲劇為何釀成？究竟誰是罪魁禍首？ ... 發布時間：2012-06-25. 40406瀏覽數. 回首頁 English 免費訂閱電子報 天下APP免費下載 搜尋 頻道分類 財經 理財五角課 貿易戰 財經焦點 財經週報 投資理財 產業 製造 服務 金融 科技 國際 國際週報 兩岸四地 東南亞 亞洲 歐洲 美洲 非洲 紐澳 管理 管理 行銷 創新創業 人才 職場競爭力 環境 永續發展 氣候變遷 環境 能源 教育 教育趨勢 創新教育 親子教養 人物 大師觀點 CEO觀點 人物特寫 政治社會 政治 政策 社會現場 調查排行 2000大調查 兩岸三地1000大 快速成長企業100強 天下永續公民獎 標竿企業 金牌服務業調查 縣市調查 2000大調查資料庫 健康關係 健康醫療 兩性關係 心靈成長 時尚品味 時尚精品 旅行 設計 藝文 影視 運動生活 運動 生活 重磅外媒 經濟學人 BBCNews中文 日經中文 德國之聲 路透社 專欄作者 多媒體 數位專輯 互動專題 深度專題 品牌專區 數據圖表 資料新聞 數字說話 圖表動畫 調查報導 聽天下 重磅封面 財經週報 國際聚焦 天下好讀 記者開講 好主管的12樣禮物 創新突圍軍師 四端看天下 大數據，熱品牌 天下書房 天下影音 雜誌 策展 Fast100 傳承接班 創新突圍 數位轉型 經營管理 永續責任 Fast100 Off學 風格 文化 旅行 美食 特色頻道 未來城市@天下 [email protected]天下 獨立評論@天下 創新學院 天下學習 我讀網 換日線 天下影音 微笑台灣 粉絲專頁 官方instagram 官方Line 最新出刊 白手起家老董vs.超級駙馬爺　全聯憑什麼成為統一超最強悍對手？ 財經 財經焦點 為何發生金融危機 亞洲金融風暴肆虐亞洲各國後，也殃及亞洲以外的國家， 這齣金融　悲劇為何釀成？ 究竟誰是罪魁禍首？ 40407瀏覽數 分享 其他 文 金玉梅 天下雜誌204期 發布時間：2012-06-25 40407瀏覽數   　在去年七月以前，東亞一直是自由市場經濟的模範生。

經歷了連續十年的高成長，雖有人預言亞洲經濟必將走緩，但沒有人想到經濟竟會一瀉千里，並牽累全球，造成今年世界經濟成長率將較去年減少一個百分點的損失。

許多深受其苦的東亞小市民更是到如今還不明白為什麼一夕之間，財富就消失無蹤。

　到底造成這場災難的原因是什麼？以後能避免類似的災難再度發生嗎？這是全世界的領導人現在最關切的課題。

　造成東亞金融危機的原因，可謂眾說紛紜。

但簡單來說，可以歸納為兩種主要論點：一、亞洲式政商結合的資本主義的後果；二、大眾心理恐慌所造成。

  非理性發展埋下禍因   　就第一個論點來說，主要是認為東亞國家為求高成長而過度投資，並引進大量外資，以致債台高築。

同時各國政府、企業與金融界關係密切，在政府干預之下，對效率不彰的企業持續給予貸款，導致金融機構逾期放款比率及呆帳大增。

在金融市場開放過速，又未能建立監控制度下，終於引爆金融危機。

廣告 　第二種論點則認為，亞洲金融危機主要是由金融市場的不理性所造成。

因為以預算赤字和外債等總體經濟指標來看，東亞國家比起許多其他地區的國家，都尚稱良好，去年亞洲也沒發生什麼大事。

危機會一發不可收拾，主要是恐慌的心理大肆蔓延所致。

　兩種說法都有事實根據，而大多數人也都同意這兩種原因都正確，但重要性的比重不同。

例如許多抱持美國優越主義的人，和曾為文預測亞洲經濟好景不常的麻省理工學院教授科格曼﹝PaulKrugman ﹞就比較贊同第一種原因。

而另一些知名學者，例如哈佛大學的薩克思﹝JeffreySachs﹞教授和世界銀行的首席經濟學家史提列茲﹝JosephStiglitz﹞，則認為恐慌是主要的原因。

廣告 　《亞洲華爾街日報》指出，亞洲金融危機基本上是一個貨幣危機，而不是經濟基本面所導致的。

由於貨幣貶值，使得東亞國家難以償還以美元計價的外債，外國金融機構因此紛紛拔腿而逃，以免走避不及，最後單獨承擔所有的損失。

外資大抽銀根的結果，扼殺了原先獲利不錯的企業，使得企業倒閉和工人失業大增，經濟陷入蕭條。

  ＩＭＦ是罪魁禍首   　那麼貨幣危機是怎麼發生的？《亞洲華爾街日報》明白指出，原來以穩定國際匯率為己任的IMF（國際貨幣基金），就是罪魁禍首。

因為IMF在去年七月促使泰國政府放手讓泰銖貶值，同時它也同時指示印尼、南韓、菲律賓等國家做相同的動作。

廣告 　去年七月二日，泰國政府放任泰銖貶值，結果匯率直線下滑。

去年八月十四日，在IMF的指示之下，印尼也放手讓印尼盾對美元匯率浮動，結果匯率並未「浮動」，而是「下沈」。

在今年一月十五日，當IMF向印尼提出修正的救援計劃時，印尼盾又應聲在一週內貶值了四○％。

　瑞士保險集團首席經濟學家黑爾表示：「由於IMF不能較有創意地解決印尼危機，我們目睹了現代社會不應該發生的經濟悲劇。

」 　為什麼IMF不能解決問題，反而製造問題？目前擔任印尼政府經濟顧問、並主張印尼應採取盯緊美元的聯繫匯率制度的美國經濟學者漢克﹝SteveHanke﹞指出，IMF弄反了事情的優先次序。

﹁印尼經濟情 況好像是房子著火了，IMF是救火員，他不趕快救火，反而說你違反了消防法規，除非你改善違規情形，否則他不打開水龍頭來救火，」他形容。

廣告 　從歷史來看，自從IMF開始扮演國際債務危機的紓困角色以來，即有一套紓困模式，就是在提供貸款時，對負債國提出一套嚴苛的條件，包括撙節財政支出、控制貨幣供給、提高利率、整頓不良金融機構，以及加速打消呆帳等。

這一套模式，在八Ｏ年代，曾有效地解決了拉丁美洲、東歐及俄羅斯等地區的金融危機。

但許多專家表示，現在IMF把這套模式再套用在東亞國家，並不合適。

　專家指出，過去拉丁美洲和東歐等國家發生金融危機，主要是因為政府向外大舉借款，政府財政赤字大幅升高，被迫增加貨幣供給，造成物價膨脹及貨幣貶值。

但這次東亞危機，主要是各國民間機構吸收過多短期外資，快速過度擴充與投資。

其實各國財政尚稱健全，預算赤字不大，貨幣供給成長率並未明顯偏高。

所以，現今東亞各國所面臨的難題是外資撤退所導致的週轉不靈。

只要國際間給予貸款，讓東亞各國渡過資金流動性的危機，東亞很快就會恢復經濟活力。

廣告 　但現在IMF仍然對東亞各國開出削減國內支出、提高利率等緊縮性政策的藥方，哈佛大學教授薩克斯及世界銀行首席經濟學家史提列茲警告，這些嚴苛的條件將打擊當地經濟與民眾信心，對東亞及世界經濟，長期及短期均十分不利。

　考慮到這樣的結果，難怪乎東亞國家在尋求IMF援助時，百般不願接受IMF所提出的各種條件。

但經過幾個月的痛苦磋商，目前包括南韓、泰國、馬來西亞、印尼等國家，終於和IMF達成了國際救援的協議。

各國的股、匯市已大致穩住，但由於經濟體質實在受創太深，今年經濟成長率都往下修正，甚至泰國、印尼及南韓都將降為負。

預估受創各國要恢復正常發展，至少要二、三年以後。

  亟需新機制重建金融秩序     　突如其來的東亞金融危機，暴露了IMF這樣的國際合作機構的角色，並未隨著時代的變化而調整，也暴露了在邁入全球化資本體制的時代，需要新的機制來維護全球金融秩序，減少金融危機發生的可能。

　基於這樣的體認，剛於四月份相繼在華盛頓召開的一連串國際會議，包括七大工業國財長會議、二十二國財長會議，以及IMF春季半年會等，都把強化全球金融體系當作最主要的議題。

　美國財政部長魯賓也提出改革國際金融體系結構的計劃，希望能防範未來再度爆發亞洲式金融危機。

他的計劃包括：加強公布各國金融狀況的資訊數量、強化規範羸弱銀行，以及讓投資人和銀行為風險行為付上代價。

　對於魯賓的計劃，一般認為第三點最難付諸實行，也就是如何讓投資人為風險行為付上代價，同時不會引發全面性的恐慌。

魯賓建議應讓債權人和投資人，用更有彈性的直接談判方式來處理債務。

　除了債務問題之外，各國的匯率制度，也是未來國際金融制度改革的重點。

由於國際間資本移動日益加速，使得國際貨幣危機一觸即發，從一九七○年代以來開始實施的浮動匯率制度，已顯露許多弊端。

各國如何選擇匯率制度，是亟需重新思考的課題。

　一場慘烈的金融風暴，驚醒了世人，原來全球經濟如此脆弱，不堪一擊。

世界各國領袖在華盛頓絞盡腦汁想出來的對策，能防止金融風暴再度發生嗎？當世界正快速進入全球化的資本體制、巨額的資本永遠在追逐有限的籌碼以圖最高報酬時，金融市場的不穩定是必然的，沒有任何方法可以防止不穩定的發生。

　但正如《脫韁的市場：全球資本主義釋出》一書指出，政府應勇敢擁抱這波全球資本革命，並設計一個開放的全球化體系，利用法令讓市場運作得更好，使全球資本革命變成一股正面力量，有助於全球經濟繁榮成長。

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