由上而下投資方式 - 今周刊

主動操作的基金經理，還有存股、價值投資法的，都是由下而上。

舉最明顯的案例，九○年代電子股主導台灣股市的過程中，聯電的股價與台積電相去不遠，兩家 ... 在今天看見明天 × 由上而下投資方式 黑傑克 理財 957期 2015-04-2315:25 +A -A 加入收藏 投資決策有不同門派，各有參考價值，卻也都不是萬靈丹，股民們在選擇投資方法時，應掌握技巧使出合用招式。

投資決策，除了基本面、技術面這個最大的門派差異之外，在各自領域裡也有很多支流。

支持技術分析的人認為，掌握這門技巧可以在對的時間買到對的股票，能快速賺到大錢。

  但是怎樣挑到對的時間，選到對的股票？就各家各話，有用歷史價格畫圖的，有的說以成交量為準，都有道理，也都不是萬靈丹。

最後變成和武俠小說寫的一樣，學武功已經很難，更難的是在打鬥時候，使出合用招式。

  基本分析好一些，反正那些財務指標都有客觀性，願意認真使用，大致上差不到哪去。

最大的分歧在於建立投資組合的策略，分成由上而下與由下而上兩派別。

  主流派是由下而上，就是挑個股。

主動操作的基金經理，還有存股、價值投資法的，都是由下而上。

舉最明顯的案例，九○年代電子股主導台灣股市的過程中，聯電的股價與台積電相去不遠，兩家公司的價格就差幾塊錢而已。

可是些微差異經過這些年累積，原本聯電股價是台積電的七、八成，現在只剩一成，光是一股台積電過去十年的配息，都可以買到兩、三股的聯電。

平平都是買晶圓代工股，但兩家公司股東的命運大不同，正是股民們需要由下而上的最大證明。

  那麼，由上而下就一無是處？還是那句老話，沒有無用的招式，只有用對、用錯的區別。

大師級的墨比爾斯、羅傑斯，甚至索羅斯，本質上都是用由上而下的邏輯，以總體經濟面的變化，作為投資組合分配的依據。

  認真檢討起來，我們都是用由上而下的方式在做投資。

這兩年，台灣最吸金的投資是人民幣定存，一年多的時間抽調上兆的資金。

時間放長為十年、二十年，最熱門的金融商品是高息的海外基金。

為何？就是利率高啊，那有什麼分析。

前兩年日本首相安倍搞貶值印鈔票，買日本基金；最近中國弄那個滬港通，A股、B股、H股一起漲翻天。

都是選市場，不用選個股的發財實例。

  不只固定收益是這樣，這些年成長最多的被動式投資指數型基金，讓投資人更容易採用由上而下的投資方式。

看好台股就買○○五○，看好中國股市就買○○六一，以後還會有更多其他股市的指數型推出，讓跨國投資就與去超市買菜一樣方便。

  九四七期寫﹁大陸股市變A貨」時，中國相關市場已經漲了一段，上證指數突破四千點，更是強占全球財經媒體的大版面。

但是公布出來的經濟指標卻很不給力，成長率持續衰退，外銷沒有起色等等。

由上而下的基本面操作法，用在中國明顯失焦。

  在一二年以前，中國經濟高速成長了三十年，但是股市多頭有幾年？概略說，大概就十年漲一次。

不管那一次的漲幅有多凶猛，但明顯和經濟表現是脫鉤的。

所以高成長率不見得有牛市，反過來說，成長率衰退必然就會造成熊市？   個人以為，中國人高儲蓄率，銀行裡的錢就超過一百兆人民幣，不能投資實業，原本最愛的炒房又不行了，黃金、石油啥的又被電得吱吱叫，只剩股市一途，中國股市看回難回啊。

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