PIMCO: 投資以彈性強化韌性 - 今周刊

PIMCO研究團隊認為，以固定收益的投資機會而言，部分非當期發行的舊債評價吸引力，仍明顯高於歷史水準。

問：可否舉例說明哪些另類資產具有投資機會？ 答 ... 在今天看見明天 × PIMCO:投資以彈性強化韌性 PIMCO（品浩） 理財 2021-09-17 +A -A 加入收藏 在目前市場環境下，央行刺激政策，持續對傳統型資產造成顯著影響，因此，投資人必須維持靈活彈性，把握投資機會、擴大範疇與投資彈性。

PIMCO（品浩）對利率資產採取防禦布局，對通膨展望維持正面看法，而一般公司債的投資吸引力已大不如前。

此外，新興市場有助於分散配置並提升投資報酬，但須從中精選國家、外債、當地債與貨幣標的。

PIMCO集團投資長艾達信（DanIvascyn）分享投資委員會近期討論的主題如下：   問：為何近期殖利率持續下滑？特別是近來股市屢創新高，債券市場反映何種趨勢？   答：在PIMCO，我們認為影響利率走勢的原因，大致可分為兩類，1）技術面：全球的債券殖利率仍然非常低，在此市場環境下，投資人會想要拉長存續期或增加利率資產，儘管稍微有通膨壓力，但投資人對利率資產的需求強勁，進而阻升、甚至壓低殖利率；2）基本面：如果詳仔細檢視過去幾個月的經濟數據，經濟成長率已浮現觸頂的跡象，去年推出的經濟刺激政策，效果已開始減退。

Delta變種病毒持續的擴散，對美國的經濟成長與重啟帶來部分壓力，不過世界各國皆然，尤其是新興國家，導致市場投資人下修對於經濟成長的期待。

  問：如何看待公開市場上市與私募市場的投資機會？又如何評估何何種投資策略適合哪一類型的投資人？   答：為了以創新的方式延續和過去一樣的投資報酬，或是在評價昂貴的市況下，保護投資組合並提升韌性，我們重申投資人應設法強化投資彈性，放眼低流動性的投資標的，而非緊抱傳統追蹤指數的固定收益或股票投資產品。

  PIMCO致力於為可承受低流動性的客戶打造彈性的投資方案。

在目前的環境下，央行刺激政策持續對傳統型資產造成顯著影響，因此投資人必須維持靈活彈性，把握私募市場的投資機會、擴大投資範疇與彈性，或跳脫傳統投資思維，彼此基於夥伴理念投資各類資產。

PIMCO研究團隊認為，以固定收益的投資機會而言，部分非當期發行的舊債評價吸引力，仍明顯高於歷史水準。

  問：可否舉例說明哪些另類資產具有投資機會？   答：以商業不動產抵押貸款證券CMBS而言，在PIMCO，根據我們的觀察，無論資本順位高低，傳統的上市CMBS利差已大幅收窄，從AAA級甚至到高收益等級的CMBS投資評價，目前都略高於歷史水準，但風險程度相當的私募市場CMBS仍具備龐大投資價值，公司債市場也存在類似的現象。

  而以流動性較高的公募公司債而言，受惠於部分經濟重啟的題材，仍具吸引力，例如博弈、旅宿、休閒等產業。

PIMCO研究團隊認為，私募市場亦有類似的投資題材，且投資人的直接掌控力更強，可獲得更好的債權保護與多元的投資機會。

  問：目前商業不動產市場有哪些投資機會？   答：目前商業不動產市場具備潛在報酬機會，例如旅宿與其他受疫情重創的產業，以及韌性較強的投資標的，例如較優質的辦公大樓。

其次，雖身處景氣復甦初期，但資產評價卻猶如循環末期。

當前全世界發債量大增，傳統的公司債市場亦然。

在追求收益的環境下，債權保護條款已不如往昔，因此，以實體建物作為抵押品的資產，也亦是不錯的投資選擇，例如商業不動產或CMBS，此類資產的韌性通常高於另類無擔保公司債。

  此外，PIMCO青睞資產抵押債券住房相關投資標的，特別是已發行一段時間、在過去一兩年受惠於房價大漲，但未來無須再靠房價上漲也能表現優異的標的，以評價面而言，這些資產在循環後期值得投資。

  問：PIMCO寄予厚望的投資標的？PIMCO還會避開哪些資產？   答：目前PIMCO對利率資產採取防禦性布局，對通膨的基本展望維持正面看法，認為通膨將穩定受控，並回復到央行設定的安全區間，因此建立大量的抗通膨部位，無法獲取可觀的投資回報。

  此外，高評等債券的評價也較昂貴，PIMCO認為一般公司債的投資吸引力已大不如前。

最後，新興市場領域有助於分散配置並提升投資報酬，但投資人必須精挑細選，除了挑選國家，更要從中精選外債、當地債、貨幣標的，找出最能實踐投資觀點的標的。

      本篇作者：   艾達信（DanIvascyn）為PIMCO為集團投資長暨董事總經理，亦是固定收益策略、信用避險基金以及抵押貸款機會型策略的首席投資組合經理人。

      PIMCO集團已在台設立總代理，品浩太平洋投顧獨立經營管理 。

設置於台北市信義區忠孝東路五段68號40樓，電話為(02)87295500，經主管機關核准之營業執照字號為(110)金管投顧新字第020號。

  延伸閱讀>>想減輕通膨影響？採用投資組合法   從今開始！持續閱讀，掌握財經脈動、解構產業趨勢！ 投資理財 不動產 房地產 PIMCO 債券 延伸閱讀 要在來得及的時候說「謝謝」！陳立恆疫情送暖、億元感恩金發400人，還供員工快篩、N95口罩 2022-05-27 前高雄長庚醫院副院長告訴你：為什麼小兒外科沒有小手術？ 2022-06-24 美國極端手段打通膨，股價下跌是必要之惡…世界經濟波動會加劇，謝金河：至少要盯住5個指標 2022-06-19 70年來最嚴重金融危機！斯里蘭卡宣告「破產」　數百萬人沒錢買油買糧...警民衝突一觸即發 2022-07-06 台股大盤概況走勢 熱門: 熱門話題 /HOTARTICLES/ 最新文章 /HOTNEWS/ 熱門推薦 /HOTRECOMMEND/ x 掃到壽險淨值颱風尾，開發金、中信金...有甜甜價可接？達人曝「壽險類金融股」進場最佳時機 台股大盤走勢 熱門: